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AT in pillole: introduzione all'Analisi Tecnica
 

 

Testa e Spalle

Testa e spalle rovesciato

(Reversal Patterns)
di: Salvatore Guarino

La figura del Testa e Spalle (head and shoulders in inglese) è la più conosciuta ed affidabile tra tutte le figure di inversione. Essa è composta da tre successivi rialzi dei corsi, separati da due reazioni verso il basso. Graficamente, appare una formazione costituita da due spalle arrotondate con in mezzo un top che fa da testa. Analizziamo schematicamente la situazione e la dinamica di formazione :

H & S top  - HPI ord

Fig.1: Un esempio di Testa e Spalle Top del titolo Hpi Ord con l'indicazione dei volumi e dell'oscillatore RSI.

 

Siamo in presenza di un trend ascendente ben definito e la formazione della figura di inversione ribassista che chiameremo Head and Shoulders top per differenziarla da quella ribassista (H&S bottom), è semplicemente una delle più note varianti grafiche dell'esaurimento del trend e del relativo percorso di inversione. In questa situazione la serie dei minimi e dei massimi comincia progressivamente a perdere slancio.

Spalla Sinistra: La forza dei tori, nel trend ascendente in atto, disegna un ennesimo top con volumi molto alti e con relativa reazione al ribasso (nella figura in alto punti A-B). Nulla fa presagire, in questa fase una possibile inversione di tendenza

Testa: le forze rialziste forzano ancora i prezzi che salgono velocemente formando un secondo top, ben più alto del primo,  ma accompagnato da volumi più bassi. Segue la reazione al ribasso dirigendosi verso il minimo precedente (C-D). Il trend sta perdendo forza, il massimo è stato raggiunto più per forza inerziale che per convinzione ed i volumi testimoniano la possibile compromissione della tendenza. L'analista è allertato ma non assume, per ora, posizione

Spalla Destra: Riparte un terzo rimbalzo con volumi assai deboli che raggiunge, grosso modo l'altezza della prima  spalla (D-E). Il trend ascendente ha ormai perso forza e la reazione al ribasso, superato la cosiddetta "linea del collo"  (neckline) ossia la linea che congiunge i due minimi di reazione, è violenta con aumento dei volumi (F).
La successiva reazione al rialzo tende a recuperare la neckline (G) (
pullback), ma fallisce il test e si dirige con esplosione di  volumi verso il bottom del grafico. La neckline che fungeva da supporto è diventata così resistenza.

 

Obiettivo di prezzo

La maggior parte delle figure di inversione permettono di individuare un'obiettivo teorico di prezzi dopo il completamento della figura. Nel caso del testa e spalle si misurerà la distanza dal top della testa alla linea del collo (neckline) proiettandola poi in basso dal punto in cui la neckline è stata rotta (spalla sx) E' opinione comune che gli obiettivi così determinati, siano degli obiettivi minimi. La possibilità di prevedere il valore di target minimo, anche per il noto meccanismo della profezia autodeterminata, spinge le quotazioni velocemente in quell'area. Ovviamente, il target teorico anche se minimo, sarà condizionato da altri elementi, tra cui la volatilità del titolo, la presenza di importanti supporti statici e dinamici, da importanti percentuali di ritracciamento e così via.

Come abbiamo indicato nei caratteri comuni di tutte le figure di inversione, i volumi sono di estrema importanza nello sviluppo della formazione. La manualistica classica prevede la riduzione progressiva dei volumi dalla spalla sinistra, a quella destra passando per la Testa. Alla rottura della neckline si assiste ad un improvviso aumento degli scambi, per diminuire nella reazione di pullback ed infine l'esplosione finale sulla fine del movimento di ritorno (J.Murphy - Technical Analisis of the Futures Markets).

Una figura da manuale, così descritta, non è semplice da incontrare come pure un
allineamento perfettamente orizzontale o una linea della neckline leggermente inclinata in alto. Incontriamo di frequente, invece, figure con spalle disallineate e con neckline parecchio oblique, formazioni con volumi progressivamente decrescenti fino al completamento della figura (come nel caso dell' H&S di HPI mostrato in fig.1), ed un 30% di esse, con volumi più alti nella testa che non nella spalla sinistra (Edwards, Magee - Technical Analisis of Stocks Trends)

Un altro importante problema è quello di individuare i
segnali anticipatori di conferma della figura in formazione, così da prendere in anticipo posizione e sfruttare tutto il potenziale del reversal. Molti autori utilizzano, allo scopo, il classico filtro della percentuale di perforazione della neckline, di solito 3%, altri, come il citato Murphy, aggiungono anche un tempo minimo di permanenza sotto la neckline prima del pullback (almeno due sessioni di borsa). Il fallimento della figura avverrebbe, invece, una volta perforata la neckline, quando il grafico risupera la linea del collo dal basso per oltre un 3% continuando a salire.

 

Testa e spalle rovesciato

(head and shoulders bottom)

Inverse Head and Shoulders - Alleanza

 
Fig.2 - I volumi pressoché uguali nella spalla sx (left shoulder) e nella testa (head) , schizzano al completamento della spalla dx (right shoulder), si contraggono nel pullback per poi riesplodere nel superamento della neckline. Successivamente i volumi diminuiscono

Il testa e spalle rovesciato conosciuto anche come "Inverse H&S" è la figura inversa rispetto al testa e spalle top e la ritroviamo normalmente alla fine di un trend al ribasso. Ha le caratteristiche speculari della precedente figura ribassista e produce un forte segnale di inversione rialzista. Nello scenario borsistico Italiano la ritroviamo, spesso, anche durante un uptrend. In tal caso, però, è classificabile come figura di riaccumulazione e consolidamento del trend in atto.

E' costituita da tre consecutivi ribassi, intervallati da due reazioni al rialzo. Si formano così due spalle ribassiste tra un profondo bottom identificato come testa. Il trend ribassista perdendo forza forma una prima spalla sinistra con reazione; successivamente la pressione delle vendite disegna il bottom (testa) con volumi più bassi rispetto alla spalla sinistra. Ma nella successiva spalla destra, questi incominciano ad aumentare, sia per le ricoperture di coloro che hanno già intravisto la figura, sia per gli acquisti long. Ovviamente, come per la legge di gravità, occorre forza per salire in alto, così nella fattispecie occorrono volumi per salire nel grafico mentre, come ricorda un detto popolare a WallStreet, nel ribasso di borsa i prezzi possono cedere anche solo sotto il loro peso (De Lorenzo: Guadagnare in borsa...)

L'unica differenza con lo H&S Top si ritrova nei volumi, decisamente crescenti nella chiusura della spalla destra. Anche in questo caso la tradizione vuole che i volumi continuino ad aumentare dopo il completamento della figura. Ma è facile riscontrare che nella pratica, i volumi una volta aumentati per completare la figura, rimangono su valori medi-bassi. Solo in un secondo momento, visto il lievitare dei corsi, la stampa specializzata mette al centro dell'attenzione il titolo, scattano poi i vari reports e le raccomandazioni di "buy" ed altri operatori entrano in acquisto sempre più velocemente.(fig2)

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Bibliografia: Financial Advisor
D Zein: Patterns Analysis
Zweigh M.: Winning on WallStreet 1990 Warner-Books- New York
Stewart - How Charts can make you money -Cambridge
Murphy -Technical Analisis of the futures Markets - Hoepli
Di Lorenzo - Guadagnare in borsa con l'AT -Ilsole24ore
S.Guarino -Introduzione all'Analisi Tecnica - Università Popolare Napoli Nord
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