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LO STRADDLE
di: Giuseppe Ruggiero 
Lo straddle è
una strategia operativa che consiste nell’acquisto o
la vendita contemporanea di opzioni call e put con prezzo di
esercizio (strike) e scadenza uguali.
Long straddle: in giallo l'area in perdita ed in
verde quella in utile.
Poniamoci nell’ottica
di chi acquista straddle (long straddle). La suddetta
strategia, puntando sull’incremento della volatilità
implicita ed il conseguente apprezzamento delle opzioni acquistate
(o almeno di una di queste), va attuata nelle fasi di calma del
mercato, quando la volatilità è bassa ed i prezzi
delle opzioni risultano appetibili. Chiaramente ci debbono essere
anche i presupposti per una imminente ripartenza del mercato
in una qualsiasi direzione.
Un esempio potrebbe
essere quando il mercato è incuneato in un triangolo.
Quando questa figura , caratterizzata da un calo dei volumi e
della volatilità, sta per essere completata, diventa molto
probabile un'accelerazione del movimento dei prezzi in un senso
o nell'altro. La suddetta strategia, grazie all'incremento della
volatilità, in questo caso risulta quindi vincente.
In effetti il peggior
nemico per i compratori di opzioni è il tempo (time decay).
Diventa così importantissimo il timing. Quando il mercato
avrà preso una direzione, una delle due opzioni si deprezzerà
ma l’altra si apprezzerà in misura maggiore. Per
esempio (sono cifre puramente esemplificative) se entrambe valgono
1000, in caso di risalita del mercato di circa 3 punti percentuali,
la call raddoppierà il suo valore e la put lo dimezzerà.
In tal modo, con la prima avremo guadagnato 1000 e con la seconda
ne avremo perso 500. Il risultato sarà un utile di 500
(1000-500). Se invece il mercato non si dovesse muovere, il time
decay deprezzerebbe giorno dopo giorno le opzioni, per la gioia
dei venditori.
Specularmente, si
vende straddle (short straddle - attenzione al rischio!)
quando, per effetto della volatilità implicita, i prezzi
delle opzioni sono elevati e si pensa che il mercato debba entrare
in una fase congestione. L’obiettivo è quello di
riacquistare lo straddle a prezzi più bassi sfruttando
l'effetto ‘theta', ovvero l'erosione del prezzo delle opzioni
dovuta all'avvicinarsi della scadenza.
Sotto il profilo del
rischio avremo:
- per il 'long straddle',
utile illimitato e perdita massima limitata all'importo del capitale
investito per l'acquisto delle opzioni;
- per lo 'short straddle',
utile limitato all'importo dei premi incassati e perdita illimitata.
Per questo motivo,
la vendita di straddle richiede una particolare cautela ed è
solitamente riservata a 'mani forti'.
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